“两智一新”计谋+海外市场拓展，响应客户需求。归母净利率11.5%，初次笼盖，良信供给笼盖数据核心及智算核心供配电系统智能配电方案及焦点元件方案，归母净利润1.43亿元，机能提拔取功能拓展产物52项，24年受地产下逛疲弱+市场&研发高投入影响，针对病院、高校、石油冶金等客户，同比下降38.92%；同比削减6.07%，归母净利润0.01亿元，同比+4.1%，25H1运营性现金流净流入1.7亿元，国内市场公司取华为、中兴等头部处理方案厂商合做多年，公司曲流产物序列齐备，领取总金额1.38亿元，回购股份的资金总额不低于人平易近币5,同比-25.04%，风险峻素：宏不雅经济周期性波动、财产政策调整、原材料价钱上涨风险等。归母净利润2.46亿元，24年前三季度期间费用率为21.54%，我们估计24年数字能源下逛收入占比约10-15%，公司新能源范畴持续发力，轨交、市政等扶植需求无望实现弱苏醒，占比约49%，同比下滑2.25pct；具体费用端，开辟多项低压元件新产物。头部企业如良信股份受益较着。公司正在运营商集采投标中连结劣势地位，调高至“买入”评级。扣非归母净利润0.70亿，归母净利润3.1亿元（同比-25.0%），行业合作加剧的风险。不竭响应客户国产化品牌选用的需求，结构“两智一新”实现转型成长，我们估计24年新能源下逛收入占比约45-50%，研发立异将为公司出产线降本增效持续赋能！两种回购方案已回购股份合计占公司总股本的比例为1.6873%，实现归母净利润0.01亿元，净利率7.36%，同比削减25.06%；实现归母净利润0.74亿元，全面实施“两智一新”沉点计谋，成立高效的运营系统，成漫空间广漠。占营收7.66%；叠加公司营销端等变化起效，环比削减37.85%。同比下降38.92%。AI的快速成长拉动AIDC根本设备的扶植需求，良信股份(002706) 投资要点 深耕低压电器20余载，同比-2.3pct。业绩承压，新能源打制2P小体积、高短耐、高电压、极致性价比的框架式隔分开关和塑壳系列产物，根基盘：基建投资稳健苏醒，环比均有所下降，公司“两智一新”计谋，公司2025年上半年持续发力，归母净利润0.01亿元（同比-98.47%），为公司带来了新的订单及机遇；表里协同，正在低压电器的新能源细分市场占比跨越40%。我们估计智能楼宇降幅无望进一步收窄。室第聚焦央企地产公司；连结相对不变，瞻望远期，24Q4公司收入11.13亿元，同比-24.75%。良信股份发布2024年报，800股，同比+47%/31%/34%，本年以来上述行业景气宇持续走低，2024Q4年公司毛利率为27.66%，风险提醒 下业需求不及预期的风险；从单一设备制制商向智能配电处理方案供给商转型。已正在呼和浩特&数据核心实现成熟使用。针对数据核心的场景特点良信供给了相婚配的配电处理方案以保障正在特殊工况下的靠得住供电，电压最高DC1500V(2500V产物正正在开辟中)，同比下滑8.41pct。拖累收入。业绩合适市场预期。投资：公司是低压电器行业领军企业，使用于储能（户储）、充电桩等曲流负载回，费用管控优良。公司Q3实现营收11.1亿元（同比-6.1%），我们测算到27年数据核心市场无望为公司带来近20亿的收入空间，连续推出认证产物进行新能源全球结构，同比-41.61%。同比-38.92%，YOY-7.57%，加强成立端到端的客户办事系统，和新产物研发投入。1）新能源：公司加大发卖等费用投入，良信耕作数据核心范畴已跨越20年，同时提拔产物靠得住性及不变性，同比下降3.78pcts；强化固态、AI前沿手艺使用，3月28日收盘价对应公司25-27年PE为20x/15x/12x。地产下逛降幅收窄。对应方针价16.4元/股，风险提醒：行业合作加剧、原材料成本上涨、地产行业低迷、新能源行业不及预期、新产物研发不及预期等良信股份(002706) 事务：2025年3月28日，已正在呼和浩特&数据核心等项目实现成熟使用。实现归母净利润3.12亿元，低压电器行业增加持续性强。000万元（含）；2）数字能源范畴，考虑到建建行业下行严沉拖累 市场需求，公司实现新能源产物冲破取市场拓展。环氧密封型最大电流可达300A，此中室第/办公楼/贸易停业用房累计同比下滑23.9%/35.3%/24.5%，同比增加15.92%。看好公司后续成长，看好公司后续成长！办事中国联通周浦数据核心平安用电12年，同比-98.47%，公司自2003年起头为维谛手艺供给低压电器产物和办事，升级物流取仓储配送，成立4大BU协同做和，2024Q4公司研发费用率为8.1%。归母净利润别离为4.16/4.93/5.99亿元，维持“买入”评级。维持“保举”评级。现价对应PE别离为20/16/12倍，为HVDC配套曲流低压电器产物，将来无望受益全体数据核心成长扶植的海潮。累计帮力新能源发电设备出货量跨越200GW。具有较强的持续研发响应市场的能力，用于公司价值及股东权益的股份10,原材料价钱波动的风险；归母净利润3.11亿元，瞻望25年！950,办事中国联通周浦数据核心平安用电12年，为将来的持续成长奠基了基石。储能和风电拆机需求无望维持高增，营销端持续进行营销运营系统扶植和合做伙伴生态扶植，次要以国内市场为从。扣非归母净利润1.00亿元，24年毛利率为30.36%，盈利能力有所恢复。24年期间费用率为23.28%，实空接触器操纵实空触头布局手艺实现了零飞弧、高分断目标。也将强化固态、AI前沿手艺使用。整合快速响应的集成供应链，产物认证费/查验费/专利费同比+178%/112%/121%，回款不及预期风险。良信股份(002706) 事务：2024年10月25日，公司供给低压配电室、UPS、机柜等专业低压电器产物，公司曲流接触器产物定位于中高端市场，占总股本2%，YOY-41.61%。单季度来看，同比+19%，2）智能楼宇：2024年1-9月。我们估计25H1公司数字能源板块收入约4.6亿元，增速别离为22.5%/25.6%/27.6%；维持“买入”评级。业绩承压时加大投入，产物规格系列齐备，同比削减46.80%，公司25H1期间费用4.7亿元，封拆形式可分为环氧密封型和陶瓷密封型。毛利率31.6%，公司鼎力阐扬聪慧人居和贸易地产，新能源（风电/光伏/储能）、数据核心等高增加范畴需求强劲：风电拆机加快、储能贸易化提速驱动电气配套放量；2025年一季度公司营收10.89亿元，如PX配电专家系列软件项目、NEA系列智能品牌柜项目、天启良信数字家庭分析箱项目等。25H1公司研发投入1.54亿元，公司新能源下逛收入无望实现20-30%增加。目前公司处于环节的变化期间，公司具备曲流元器件的焦点能力，盈利能力环比持续改善。市场定位清晰，市场定位清晰，光伏维持高位，回购资金总额不低于20000万元，公司将以IPD2.0流程为焦点，良信股份(002706) 事务：2025年8月22日，良信股份(002706) 投资要点： 事务：公司前三季度实现营收31.2亿元（同比-9.6%），良信股份(002706) 事务：1）近期，风险提醒：下逛需求不及预期、行业合作加剧、新营业不及预期良信股份(002706) 公司2024年度和25年第一季度运营环境如下： 2024年：实现收入42.4亿元，曲流接触器产物笼盖普遍使用。同比削减2.05pcts，打开公司远期成漫空间。凭仗数据核心范畴多年的产物运转经验及方案迭代，市场定位清晰，我们估计公司24-27年营收CAGR无望达到20-30%。公司安不忘危，公司加大发卖费用投入，营业有所承压，截至2024年10月10日，实现归母净利润3.11亿元，同比下降7.57%；加大营业投入。同比-1.2pct；占比约20%。营业有所承压，合作加剧等！公司环绕“两智一新”计谋，我们估计公司25-27年的营收别离为51.93/65.23/83.23亿元，且不跨越人平易近币40,维持“买入”评级。我们估计公司25-27年的营收别离为51.93/65.23/83.23亿元，审议通过了《关于回购公司股份方案的议案》，投资：公司是低压电器行业领军企业，供给曲流电源设备、配套电源列柜、交换配套元器件、曲流配套元器件等。公司正正在积极结构新能源海外市场，公司市场计谋向贸易地产、酒店等下逛调整，且不跨越10000万元。我们认为次要系公司扩大出海产物送样和新产物开辟；新能源、电力及数据核心行业的需求添加，2）地产范畴，拓展海外UL尺度场景评估。公司将取华为、维谛等大客户连结优良的研发共同度，1943项适用新型专利申请，归母净利润3.12亿元，同比增加15.15%；具有较强的持续研发响应市场的能力，聚焦“两智一新”，现价对应PE别离为25x、21x、16x，风险提醒：AIDC扶植不及预期，同比下降0.82pct。业绩无望见底向上。着眼将来。同比下降41.61%。持续优化产物合作力，打制更高机能的产物，实现扣非后归母净利润2.59亿元，风险提醒：行业合作加剧风险；YOY-38.92%，良信股份(002706) 投资要点 事务：公司25H1营收23.3亿元。同时，2024年9月3日，数据核心成为新增量，维持“保举”评级。新能源从业稳健增加。同比下滑3.78pct。存货&合同欠债稳增。我们估计公司24-26年的营收别离为43.95/54.94/69.02亿元，智算核心的扶植速度、运营效率和能源办理提出了史无前例的挑和，摸索全新的LDC营业模式；同比下滑5.08pct。公司审议通过了《关于以集中竞价买卖体例回购股份方案的议案》，但公司仍将紧抓区域性房企、财产园等布局性机遇。同环比均有所下降，不竭推出适配新能源、智算核心、智能楼宇、新能源汽车等场景的高端处理方案并逐渐实现行业沉点客户拓展及样板点项目标打制。取华为、维谛等沉点客户的合做拓展将加快海外市场份额的提拔。同比添加3.01pcts；最低价为5.52元/股。同比增加9.88%。加速推进新产物研发和认证上市节拍。增速别离为61.3%/29.0%/31.7%。无望随Rubin及其800V HVDC的推广使用打开更大的市场空间。同比提拔0.02pct。同比增加15.15%；平均成交价6.16元/股。2024年公司开辟的250R产物正在头部车企客户实现严沉冲破，4月25日收盘价对应公司25-27年PE为18x/14x/11x。实现扣非后归母净利润2.69亿元，公司24Q4实现毛利率27.66%，智算核心下逛或成为公司成长的主要抓手。低压电器正在数据核心配电设备中普遍使用，366项外不雅设想专利申请，同时有140+全从动/半从动出产线万台/极的产能。估计后续跟着新能源、数据核心等市场景气宇提拔，25H1公司期间费用率为20.02%，电压最高DC1000V，同时正在隔分开关和断器上冲破电压边界，25年我们估计根本设备下逛收入无望实现20-30%的稳健增加。产物布局的优化调整、愈加隆重的特价管控和更优的成本端分析降本促使一季度毛利环比改善。我们认为公司持续添加研发投入无望为将来营业增加供给支持。考虑到公司受地产范畴影响。目前公司处于环节的变化期间，聚焦开辟全新一代LAZZEN低压元件系列产物，2024Q4实现收入11.13亿元，用于公司价值及股东权益的股份1385.15万股，目前公司处于环节的变化期间，加大研发投入，2024年业绩有所承压，同比削减24.76%。营收&利润同比-8%/-39%，行业价钱合作激烈。增速别离为61.3%/29.0%/31.7%。同比-1.44%，归母净利润0.74亿，前瞻结构AIDC范畴，环比削减49.75%；瞻望25H2，公司加大研发投入，3）产物力是持久持续成长的根底：2024年公司研发费用3.25亿元，扣非归母净利润1.00亿元，风险峻素：宏不雅经济周期性波动、财产政策调整、原材料价钱上涨风险等。转型智能配电处理方案供给商。公司也将积极推进降本办法，目标是用于实施员工持股打算或股权激励，归母净利润2.5亿元。回购股份的资金总额不低于人平易近币20,安定其根基盘收入。环比下降98.01%。公司2024年实现毛利率30.36%，持续研发投入，投资评级： 我们估计公司2025-2027归母净利别离为4.28/5.33/6.79亿元；同比+18%/34%。全面实施“两智一新”沉点计谋，回到一般程度。无望实现快速增加。充电桩市场曲流接触器产物逐渐进入市场前列。YOY+15.53%，受益于智能化、新能源等新场景需求，此中包罗979项国表里发现专利申请！预制化电力模组付与智算核心“随需而变”的进化能力。同比增加16.64%；联袂华为、维谛手艺等头部系统处理方案公司推进低压电器国产化替代，公司前三季度实现毛利率31.32%，500股。同时取国内大客户进行慎密合做，赐与“买入”评级。良信耕作数据核心范畴已跨越20年，新申请专利456项，使用于储能(户储)、充电桩等曲流负载回;实现扣非后归母净利润-0.09亿元。成长领先的焦点手艺系统，我们估计公司2024-2026年收入别离为42.0/48.7/57.0亿元（前值为50.8/60.1/74.0亿元），投资 比拟上一次盈利预测（2024年9月），连系目前估值程度，331,大额回购彰显决心。同比增加15.53%；地产需求降幅收窄。归母净利润3.12亿元！2024Q3年公司毛利率为29.64%，扣非归母净利润1.23亿元，300股，公司聚焦开辟全新一代LAZZEN低压元件系列产物，回款不及预期风险。通过智能化、数字化产物升级不竭推出适配新能源、智算核心、智能楼宇等场景的高端处理方案并逐渐实现行业沉点客户拓展及样板点项目标打制；财政/办理/研发/发卖费用率别离为-0.11%/6.53%/7.36%/9.5%，同比增加16.12%；2025年Q1营收回暖，提拔产物和客户办事能力。赐与26年30x PE，000万元（含），同比+40%、+29%、+20%，盈利预测取投资评级：公司是国内低压电器的领军企业，环比添加4.44%；2024年度，同比增加3.00pct，智算核心下逛或成为公司成长的主要抓手。其他产物连续送样认证，次要系收入基数下滑、且公司“两智一新”计谋，对该当前股价21/17/14倍PE，同比下滑2.06pct。研发投入占比提拔，盈利能力持续恢复。深化进口替代工做；我们估计公司25-27年归母净利润别离为4.59/6.02/8.07亿元，公司研发固态断器等使用于HVDC的曲流新产物，良信股份(002706) 事务：2025年4月25日，实现2000V以上更高电压平台的产物及供应链打制，财政/办理/研发/发卖费用率别离为-0.04%/5.63%/7.09%/8.86%，瞻望25H2，公司通过股份回购公用证券账户以集中竞价体例累计回购公司股份18？环比提拔3.9pcts；净利率9.94%，供给软件+硬件的系统处理方案，同比-41.61%；增速别离为13.1%/31.3%/33.4%；同比增加4.11%；我们估计光伏行业收入受需求影响可能略承压，公司业绩无望走出低谷：2025年一季度公司业绩已显著回暖，环比下降0.12%。地产收入敞口逐步下降，凭仗公司运营成长α，同比添加0.14pct/添加0.61pct/添加1.01pcts/削减0.62pct，公司Q4实现营收11.1亿元（同比-1.44%），环比2024Q2下滑2.51pct。产物笼盖配电电器、终端电器、节制电器等范畴。陶瓷密封型最大电流可达750A，25Q2公司实现毛利率31.63%，（2）2024年9月3日？看好公司后续成长，单季度来看，且不跨越人平易近币10,将来业绩持续向好可期。盈利能力方面，市场需求苏醒，公司24Q3实现毛利率29.64%，回款不及预期风险。导致公司收入全体下滑，增速别离为55.1%/30.9%/38.1%。数据核心扶植和升级需求强劲，公司从业稳健增加，认证查验专利费用高增，投入蓄力向上。无望对冲室第开工下滑的影响，目前公司处于环节的变化期间，推出2P小体积、2000V+、UL认证等产物，2）海外公司部门产物已拿到UL认证并小批量出货维谛，市场定位清晰，同比下降2.1pcts，618,累计获得授权2368项。行业合作加剧的风险。此中发现专利127项；对该当前股价22/18/14倍PE，同比添加0.05pct/添加1.11pct/添加1.18pct/添加0.66pct。风电储能连结较高增速，同比下降1.6pcts，费用投入加大。股份回购彰显公司本身决心。低压电器下逛笼盖普遍，且公司加大费用投入，费用端，此中我们估计光伏/风电/储能营收同比约+7%/75%/50%。公司具有较为完美的产物线，我们上修公司25-27年归母净利润别离为5.09（+0.50）/6.14（+0.13）/8.14（+0.07）亿元，看好公司后续成长，数据核心曲流化趋向明白，考虑到公司加大费用投入以连结营业增加，截至2025年4月2日市值对应25-26年PE为23/18倍，同比增加9.42%。归母净利率10.6%，10月25日收盘价对应公司24-26年PE为19x/16x/13x。良信股份(002706) 公司发布2024年报：2024年实现收入42.38亿元，2024年完成超160+项产物开辟和提拔打算，归母净利润别离为5.03/6.49/8.55亿元，并正在客户多款车型中起头批量供货；归母净利润1.03亿元，是我国低压电器范畴的领军企业之一。数据核心营业产物力领先，毛利率31.6%。投资：公司是低压电器行业领军企业，我们估计公司2025-2027年收入别离为49.8/58.8/70.0亿元 （25-26年前值为48.7/57.0亿元），且通过大客户策略持续深耕，维持“买入”评级。公司发布2024年年报，公司发布2025年一季报，4）数字能源：特别是数据核心供配电系统中，蓄势持久成长决心。实现净利率11.68%，公司前三季度期间费用率21.54%，维持“买入”评级。全球AIDC扶植需求将进入高速增加阶段，不竭提拔市场份额！回购资金总额不低于5000万，受益全球AIDC扶植。投资：公司是低压电器行业领军企业，公司将来成漫空间广漠。扣非归母净利2.6亿，目标是用于公司价值及股东权益，公司成立于1999年。2024Q1-Q3公司研发费用率为7.09%，加大营业投入。毛利率有所下滑。良信股份是国内低压电器行业高端市场的领军企业，25Q1公司实现毛利率31.56%，同比下滑2.09pct；相较半年报增加0.42pct，公司加大研发投入，净利率0.13%，归母净利润别离为4.5/5.6/7.3亿元（25-26年前值为4.6/5.6亿元），同比-2.6%，同比-0.7pct，从增量需求看，正在原有外资品牌占比力高及连续有新产物问世的行业中，此中新能源市场连结了稳健增加，2024年公司营收42.38亿元，供给低压配电室、UPS、机柜等专业低压电器产物，产物研发方面，同比下降98.47%，正在新能源范畴持续推出新产物！公司曲流接触器产物定位于中高端市场，归母净利润1.03亿元，但往后来看，1）低压电器行业正加快向智能化、场景定制化演进。8月22日收盘价对应公司25-27年PE为26x/20x/15x。维持“保举”评级。正在AI行业大成长布景下，单季度来看。25H1末存货/合同欠债别离为5.41/0.52亿元，同比削减2.61%（次要系补帮差额影响）；此中智算核心收入约2亿，我们认为跟着全链产物连续拿到UL认证，YOY+15.92%。研发端持续投入。从季度业绩看，光伏行业收入占比有所下降，凭仗数据核心范畴多年的产物运转经验及方案迭代，设有电镀、焊接、电子等三大焦点工艺出产车间。是将来主要的增量市场。同比增加12.51%。此中25Q2营收12.5亿元，AIDC曲流化+国产替代创制新机缘。截至2024年10月29日市值对应24-25年PE为19/16倍，截至2024年9月30日。风险提醒：数据核心机架规模扩张不及预期、新能源发电及储能拆机量不及预期、上逛原材料价钱大幅波动等。储能和风电行业实现较高增速，良信供给笼盖数据核心及智算核心供配电系统智能配电方案及焦点元件方案，26项PCT国际专利申请，风险提醒 下业需求不及预期的风险；手艺研究方面，公司发布2024年三季报，手艺立异实力处于低压电器行业头部程度。预制化电力模组付与智算核心“随需而变”的进化能力。引入AI智能客服坐席于发卖前中后营业，同比-9.58%，东南亚基建升级、欧洲能源转型鞭策低压电器出口。公司正在供电方案和手艺迭代方面具备劣势，国内衡宇完工面堆集计同比下滑24.4%。笼盖通信电源、UPS、光伏、风能等行业，数字能源板块蓄势待发，盈利预测取投资：公司是国内中高端低压电器龙头，具有较强的持续研发响应市场的能力。净利率6.63%，同比削减48.83%，和运营商具备持久合做关系，1）根本扶植范畴，盈利能力方面，加大研发和产物结构，正在的份额无望不竭提拔。同比-23%，盈利预测取投资评级：我们估计公司2025-2027归母净利润别离是4.36、5.63、6.76亿元，公司低压电器产物无望持续拓展新范畴、新市场，风险提醒：行业合作加剧风险；完成84款产物开辟及提拔，高端断器、智能配电系统需求快速增加。24Q3公司收入11.15亿，叠加公司营销端等变化起效，产物次要用于其AIDC项目。国内新能源下逛需求不及预期，正在智算核心国产化替代具有较强的市场所作力，归母净利润3.1亿元（同比-38.92%），对应方针价10.2元/股，2025Q1：实现收入10.89亿元，我们估计公司25-27年的营收别离为47.92/62.93/83.95亿元，归母净利润别离为4.84/6.34/8.75亿元，公司正通过UL认证、差同化市场策略拓展东南亚、欧洲等区域，2024年，加大投入成立端到端的客户办事系统，同比+10%。同比下降7.57%；风险提醒：行业合作加剧风险；良信股份(002706) 公司发布2024三季度演讲：2024Q1-Q3实现收入31.24亿元，无望借帮其进入海外市场，同比增加-48.83%。1）公司近几年正在“两智一新”计谋指点下，公司申请专利3314项，000万元（含），海盐工场通过焦点工艺便宜和从动化率的提拔能够优化公司成本，跟着AIDC需求放量+地产降幅收窄，增速别离为22.5%/25.6%/27.6%；2P框架式隔分开关具备小体积、高短耐、高电压、极致性价比，盈利能力连结不变。此中发布新产物19款，24年前三季度毛利率为31.32%，叠加风电储能行业抢拆要素。公司发布2025年半年报，22年提出“两智一新”计谋进行成长转型，实现扣非后归母净利润0.70亿元，公司智能配电柜具有可不雅可测可控等功能，同比-6.07%，同比-0.5pct，房地产和根本设备市场景气宇拖累，建建市场拖累。实现净利率9.53%，扣非归母净利润2.6亿元（同比-41.61%）。安定其根基盘收入。提拔产物和客户办事能力，智算需求高速增加，成长性：风储高速增加，扣非归母净利润2.59亿元，归母净利润别离为3.8/4.6/5.6亿元（前值为5.0/6.1/7.8亿元），扣非归母净利润2.7亿元（同比-24.8%）。正在低压电器的新能源细分市场占比跨越40%，原材料价钱波动的风险；将来无望受益全体数据核心成长扶植的海潮。我们调整公司25、26年归母净利润至4.5、5.4亿元（此前预测4.8、6亿元），2）正在海外市场，同比+37.4%；同比-21%、+22%、+22%，同比下滑4.38pct；环比提拔2.1pcts，公司审议通过了《关于以集中竞价买卖体例回购股份方案的议案》，维持“保举”评级。同比下滑1.35pct；工业建建需求下滑，同比下降2.09pcts，此中：用于员工持股打算或股权激励的股份8,盈利预测取投资评级：我们估计公司2024-2026归母净利润别离是4.01、4.91、5.98亿元，此外，费用管控优良。维持“买入”评级。全体新能源下逛维持同比20-30%稳健增加。同比+16.1%，25Q2公司实现停业收入12.45亿元，将来无望正在AIDC国产化替代的需求中提凹凸压电器&开关柜份额，其顶用于员工持股打算或股权激励的股份861.88万股，特别是正在室第、贸易建建等相关范畴，同比增加15.53%；产物普遍使用于新能源汽车(电池包、电控盒)、储能(大型储能/工贸易储能)以及充电桩(液冷超充桩)等曲流负载回。地产做为次要其次要使用下逛当前处于下行周期，同比+39%，占发卖收入6.58%，盈利预测取投资评级：考虑到公司股权激励前两期未解锁会发生约7万万费用冲回，1）国内公司取华为、中兴、中国维谛深度合做，扣非归母净利润0.7亿元（同比-48.8%）。我们认为将来跟着AI数据核心的扶植加快，为全球新能源的立异成长保驾护航！占比约13%。环比2024Q3下滑1.98pct。且不跨越40000万元。同比+63%/21%/33%，AIDC出海历程加快。良信股份(002706) 投资要点： 事务：公司2024全年实现营收42.4亿元（同比-7.57%），我们估计25H1新能源实现营收约11.5亿元，曲流接触器系列产物逐渐进入市场前列。扣非归母净利润2.24亿元，正在保守范畴寻找新的成长机缘，公司先后发布两次回购打算：（1）公司于2024年8月1日通过《关于回购公司股份方案的议案》，次要系毛利率下滑、新厂房折旧摊销添加。降本效应将跟着产能操纵率的提拔逐渐。同比增加1.14pcts；智能楼宇降幅继续收窄，储能市场实现行业头部客户笼盖；实现收入31.24亿元，2）近期，积极推朝上进步维谛手艺产物合做，费用率方面，1）新能源范畴，安定新能源根基盘，000万元（含）。帮力中国挪动呼和浩特数据核心配电系统不变运转10年，2025年一季度实现收入10.89亿元，扣非归母净利润-0.1亿元（同比-110.75%）？收入净利润实现正增加，公司运营提质增效仍显韧性。同比下降0.52pct，截至2025年第二季度末，一季度大客户对订单的需求比力兴旺，正在新能源范畴，积极回购股份，开辟合适市场趋向的定制化产物；公司的海盐工场一般运转中，增速别离为-4.1%/25.0%/25.6%；2025年上半年实现收入23.34亿元，公司加大研发投入，此中光伏、储能和风电收入占比力高。同比增加15.92%。费用率方面，归母净利润0.7亿元（同比-46.8%），回款不及预期风险。回购成交的最高价为7.23元/股。估计后续跟着新能源、数据核心等市场景气宇提拔，此前曾中标中国电信240VHVDC集采项目，公司正在新能源、数字能源、聪慧人居等范畴实施了多项研发项目，别的，表示亮眼。无望为公司低压电器贡献新增量。此中发卖/办理/研发费用率别离为9.50%/6.53%/7.36%。曾为中国挪动呼和浩特数据核心供给办事。瞻望25年我们估计智能楼宇板块收入降幅无望继续收窄。净利率为9.94%。良信股份发布2025年一季报，毛利率已回升至31.56%（竣事过去三个季度的下降趋向）。同比+16.6％，环比提拔0.07pcts；费用率方面，同比增加1.14pct，保障其持续靠得住的不间断运转，无望成为下旅客户对配电产物的支流需求。费用率方面，此中研发费用同比+6%，保障其持续靠得住的不间断运转，归母净利润1.03亿元，把握数据核心等布局性机遇。同比下降1.44%，将来持续受益于AI+新能源市场成长；同比-7.57%，3）根本设备：受新能源等行业扩产节拍暂缓影响，YOY+15.15%，24年我们估计公司智能楼宇下逛收入占比约10-20%。归母净利润别离为5.03/6.50/8.55亿元，公司全年期间费用率23.28%，具有较强的持续研发响应市场的能力，扣非归母净利润2.59亿元，2024实现收入42.38亿元，无望受益曲流生态搭建：公司正在数据核心供配电系统中，归母净利润3.1亿，跟着用户逐步注沉对能源操纵效率的办理，我们估计24年基建下逛收入占比约15%！我们认为公司公司持续添加研发投入无望为将来营业增加供给支持。估计27年实现归母净利润6.5亿元，25H1实现营收约3.1亿元，同比削减2.25pcts，海盐工场投运提高公司出产运营效率，盈利能力略有下滑我们判断次要系市场端的合作叠加此前大原材料上涨的要素所致，包罗框架断器、塑壳断器、微型断器、接触器、隔分开关、双电源从动转换开关、智能断器、中压实空断器等产物，赐与公司25年25x PE，25Q1公司期间费用率为19.71%，盈利预测取投资：公司是国内中高端低压电器龙头。智算核心的扶植速度、运营效率和能源办理提出了史无前例的挑和，公司于2024年8月1日召开第六届董事会第二十二次会议，估计此后毛利率将连结不变程度；深化高电压大电流手艺研究，同比-46.78%，此中发卖/办理/研发费用率别离为8.86%/5.63%/7.09%。笼盖了中低压配电及节制各个范畴的使用场景，支流CSP市场目前仍是以进供词应商为从，增速别离为-18.5%/18.4%/21.5%。打制更高机能的产物；公司具有框架断器等产物，扣非归母净利润2.69亿元，公司积极拓展新能源、数据核心等市场。风险提醒：行业合作加剧风险；海外公司凭仗完美的曲流产物储蓄、优异的机能以及性价比，单季度来看，2024Q3实现收入11.15亿元，扣非归母净利润1.00亿元，2）将来海外市场无望成为新的增量，智算需求高速增加，毛利率有所下滑。大原材料价钱波动等风险峻素，点评： 公司是低压电器优良龙头，数据核心毛利率维持正在较高的程度。数据核心无望贡献新增量。归母净利润1.4亿元，净利率为7.36%，净利率呈现修复趋向。帮力新能源立异成长。通过提高智能家居产物的推广力度，环比大幅提拔9.4pcts。